任泽平：房地产开发商约65%投资资金依赖于银行体系

来源：华尔街见闻洛阳房掌柜 2016-09-21 04:34:29

[摘要]方正证券任泽平、杨为敩的最新报告，从绝对房价、房价收入比、库存、租金回报率、杠杆、空置率等指标来定量评估，以全方位衡量中国房地产泡沫风险

　　但从国际比较来看，中国居民杠杆水平低于主要发达经济体，总体杠杆其实不高。目前，中国房地产贷款占银行贷款比重为24%(其中个人购房贷款15.1%)，虽然近些年这个比例不断攀升，但比美国水平低很多，美国次贷危机以来不动产抵押贷款占银行信贷的比重持续下降，但仍高达33.2%。

　　但就房地产开发商而言，资产负债率上升过高过快，并且对银行融资过度依赖。从房地产开发资金来源基本构成来看，大致有约65%左右的资金是依赖于银行体系的，明显超过40%的国际通行标准，具有比较大的不稳定性。

　　房企的基金策略也给未来的财务带来隐患。房地产行业的资产负债率近15年时间里，从52%一路上升至77%，目前来看，房地产企业77%的资产负债率偏高，一旦未来的房地产资产缩水的话，可能存在更大的资产负债率走高、房地产企业债务风险暴露。

　　其次，房地产的流动比率在近十年也出现了明显下降，从2006年的2.55下降至目前的1.6附近。因此，需要关注开发商环节的财务脆弱性带来的潜在风险。一方面过于依赖银行体系，另一方面则过度融资及投资。

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责任编辑：梁珮瑜

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