上市房企高频发债：投融资增加流动性 活跃交易市场

　　受益于政策松绑叠加降息潮，原本就为“吸金”大户的地产商，加速绕道权益融资外的另一自我“救赎”路径——发债。

　　9月8日，西藏城投(600773，SH)发布公告，拟募资不超过9亿元的公司债申请已获得证监会核准。作为地产股中的小盘股，西藏城投仅是当前上市房企债券融资的一个缩影。有相关机构预计，年内房企仅公司债规模或达3000亿元。

　　一位房企高管表示，之前多数房企的负债结构很差，短债较多，成本也较高，伴随低利率时代的来临，房企急需调整资本结构，以适应新的财务要求。

　　上市房企大举发债

　　如果放眼整个亚太地区，世邦魏理仕相关统计显示，上半年房地产债券发行持续活跃，亚太区发行总额高达212亿美元，占2014年全年的63%，中国房企2015年上半年债券发行总额占亚太区的63%， 仅6家中国房企就已发行了总价值超过10亿美元的债券。

　　同时，目前恒大、远洋、龙湖、碧桂园等内房股纷纷转向境内发债融资，而之前这些房企多会借道海外发债。

　　东方财富Choice金融终端数据显示，年初至今，仅在A股市场上，上市房企发债规模已接近1200亿元，其中上半年累计发债571.29亿元，尤其是三季度开始进入爆发期。

　　金科股份董秘刘忠海告诉《每日经济新闻》记者，“这个月初，我们正式发行了第一期20亿元公司债，总发行额38亿元。未来看情况，融资会向债券融资这方面倾斜，这还要看审批通过得额度。”

　　上市房企如此热闹的债券融资，如果放在过去几年，让地产大佬想都不敢想。上述机构统计显示，2014年上市房企发债仅实现融资354.9亿元，而2013年仅45亿元。

　　2013年7月，随着上市房企再融资开闸，尤其以定增再融资预案较多，彼时涉及总融资需求上千亿元，但2014年上市房企定增再融资完成才400亿元。《每日经济新闻》记者注意到，开闸初期，多数房企被核准周期长达一年以上，对于急需输血的中小上市房企来说，仍显得过慢。

　　今年4月以来，A股市场多数地产股股价大幅上涨，这为不少难以股权融资的上市房企解决了燃眉之急，纷纷通过定增、委托贷款等形式融资。6月中旬以来，A股市场突遭大跌，大量股票的股价已跌破增发价，这让股权质押融资风声鹤唳。

　　加速融资的同时，资产负债水平备受关注。按照申万行业新分类，东方财富Choice金融终端数据透露，截至今年6月底，135家A股上市房企的算术平均资产负债率63.47%，中位数66.23%，比如龙头万科78%，泰禾集团89.7%，鲁商置业92.7%，珠江控股则高达105.5%。

　　记者注意到，在房地产白银时代，一个典型现象是地产小盘股负债率普遍较低，而大中型房企负债率普遍较高。

　　刘忠海坦言，过去很长时间，A股上市房企的负债结构是很差的，尤其以短债为主，如开发贷为1~2年，信托借款多为2年。发行公司债，能实现债务结构“长中短”的搭配。

　　多家房企融资仍谨慎

　　上市房企高频发债，除了让外界担忧其继续抢“高价地”推高房价之外，也牵出了一个重要疑问：这种以长期低利率获得现金的方式，会是一种高明的做法吗?