内房股市值重估中繁荣与碰撞 能否超香港本土地产股

　　内房股估值一览表

数据来源：观点指数整理

　　单从股价而言，同为房地产股，内房股股价长期以来都要远远低于新鸿基、九龙仓、长实等香港本地房地产股。

　　股价主要取决于几个因素，即市盈率、每股收益、总股本和税后利润。

　　从市盈率角度来说，在股价未大幅上涨之前，内房市盈率的倍数相较于香港本地房地产股也要稍低一些，除恒基外，香港本地房地产股市盈率都在10倍以上，而内房大多在5倍左右。

　　股票的市盈率主要取决于股票的市价与股票的每股税后利润的比率，换个角度来说，股价主要就是每股税后利润与市盈率的乘积。

　　通过对比可以发现，相较于香港房地产股，内房每股收益远远落后。香港房地产股每股收益，最低的恒隆为1.38港元，最高的新鸿基7.13港元。

　　内房当中，每股收益最高的中海为3.63港元，华润为2.81港元，万科为1.89港元，而恒大、碧桂园、融创均低至0.41港元、0.60港元和0.80港元。

　　据计算，每股收益主要取决于税后利润与股本总数的比率。可以看到，香港上市房地产股总股本都较少，集中在30-50亿股之间，但内房总股本都较大，在50-100之间，最大的碧桂园甚至达到213亿股。

　　内房股的总股本平均为香港上市房地产股总股本的两倍，这一因素在一定程度上导致了内房每股收益的下降，但内房总体净利润水平较香港上市房地产股低下，才是最为核心的因素。

　　据观点指数统计，2016年，香港本地上市房企中最赚钱的企业是恒基，净利润222亿港元，其次是九龙仓217亿港元，再次是新鸿基211亿港元，最少的恒隆，净利润也有66亿港元。

　　内房当中最赚钱的企业是中海，净利润达到384亿港元，其次是万科284亿港元，再次是华润，225亿港元，而恒大、碧桂园、融创的净利润分别为176亿港元、137亿港元和29亿港元。

　　较大的总股本和较低的利润最终造就了内房较低的每股收益，因而，即使在同等市盈率之下，内房的股价也远低于香港本地上市房地产股，因此造成了内房股被低估的情况。

　　按照瑞信的报告，A股中房地产行业平均市盈率也只有14.7倍，据此计算，即使出现港股A股化，按照内房目前的盈利水平，即使市盈率提升，在股价上仍难有所突破。

　　内房想要股价不被低估，如何提升盈利能力赢得香港投资者的肯定，仍然是重要命题。