房产市场开发减缓致经济需求不足 政策仍有宽松空间

    近期机构纷纷下调了对宏观经济走势的预期。近日中国人民银行研究局首席经济学家马骏等研究人员将全年CPI涨幅预测下调至1.4%，低于去年12月发布的2.2%预测值，也远低于政府2015年“约3%”的官方目标。

　　马骏等人将2015年实际GDP增速的基准预测值由7.1%下调至7.0%，对2015年固定资产投资增速的最新预测为12.6%，对社会消费品零售总 额增速的最新预测为10.7%，均比原预测略有下降。出口增速预测从原先的6.9%下调至2.5%，进口增速预测则由5.1%大幅下调至-4.2%。

　　马骏认为，经济增长下行压力主要有三方面：一是出口增速明显放缓。原因包括：首先全球经济复苏乏力，外部需求较弱。今年一季度，发达经济体经济增速较 弱，特别是美国一季度GDP环比年化下降0.7%。此外，许多新兴市场经济体一季度经济增速也明显放缓，巴西与俄罗斯的GDP分别同比下降1.6%和 1.9%。其次，由于欧元、日元等货币贬值，人民币实际有效汇率呈明显升值态势。

　　二是房地产开发投资减速快于预期。半年前预计今年房地产开发投资增速将比去年放缓4-5个百分点。但由于今年前几个月市场预期房价继续下跌，销售低迷， 去库存压力加大，一些开发商面临融资困难，房地产开发投资的减速比预期更快。1-4月房地产开发投资完成额累计同比增速为6%，比去年平均增速回落近5个 百分点，与去年同期相比则下降约10个百分点。

　　三是部分行业出现银行惜贷企业慎贷现象。最近一段时期，银行业不良贷款的比例有所上升，银行贷款投放变得更加谨慎，尤其是针对产能过剩的煤炭、钢铁、建 材等行业及出口制造业和房地产行业。从固定资产投资资金来源看，企业自筹资金投资增速下滑，表明企业意愿较低，贷款需求较弱。

　　近日世界银行也下调了全球经济预期增速和发展中国家经济增速。业内人士认为，由于全球经济增长较低迷，我国将面临外需乏力和资本波动等多重挑战。

　　世行报告预计，2015年全球经济预计增长2.8％，低于该机构1月3％的预测值。不过，大宗商品价格下降，尤其是低油价给世界经济带来的益处将逐步显现，2016年全球经济增速将达到3.3％，2017年将增长3.2％。

　　其中，高收入国家经济今年预计增长2％，低于1月份2.2％的预测值，明后两年预计增长2.4％和2.2％。报告指出，随着美国经济增长维持在稳定水 平，欧元区和日本经济活动势头增强，发达经济体增长分化的趋势在今明两年会有所减缓。报告预测美国经济今明两年分别增长2.7％和2.8％，低于1月份 3.2％和3％的预测值。世行将欧元区今年的增长预估由1月份的1.1％上调至1.5％，日本今年的增长预估由1.2％降至1.1％。

　　报告说，发展中国家今年面临一系列挑战，其中包括由于美元加息在即所带来的融资成本增加、原油等大宗商品价格疲软。这些挑战有可能加剧发展中国家本来已经放缓的增长势头。

　　投资料难显著反弹

　　业内人士认为，总体而言，需求不足是下半年经济乏力的主因，其中投资难有显著反弹是制约经济增长的主要原因。

　　中金公司固定收益研究部门预计，资金约束制约基建投资反弹空间，固定资产投资仍面临较大下行压力。由于房地产投资难以显著改善，基建投资成为整体固定资 产投资走势关键。毋庸置疑，在经济增速出现跌破7%风险，而房地产尚无法对经济形成带动情况下，政府有较强的意愿通过基建投资稳增长，这决定基建投资仍有 下限支撑。不过，随着资金约束显现以及基建规模扩大，基建投资上限约束越来越明显。从资金来源来看，房地产弱势拖累一般公共预算收入和地方政府性基金收 入，地方政府债务规范工作限制地方政府融资途径，资金约束将制约基建投资反弹空间。