英国“脱欧”风险发酵 房地产市场正在显露失灵信号

　　目前，英镑较英国“脱欧”公投前的1.5018高位贬值近14%，这也是自1985年6月以来第二次触及1.3的低位。著名投行高盛警告称，这次英镑贬值是有史以来最可怕的一次，预计未来3个月英镑将进一步贬值，底部在1.2。

　　此外，英国央行的货币政策方向也被认为是加剧英镑贬值的因素之一。鉴于此，高盛把欧元兑英镑汇率未来3个月、6个月和12个月的预期分别上调至0.9、0.86和0.8，此前预期为0.85、0.82和0.78。同时，高盛下调了欧元兑美元未来3个月、6个月和12个月的预期至1.08、1.04和1.00，此前预期分别为1.12、1.10和1.05。这些变化暗示高盛对英镑兑美元汇价的未来预期也随之下调，未来3个月、6个月和12个月的目标分别为1.2、1.21和1.25。

　　目前，市场普遍认为，英国央行已经在为重启降息通道做准备。英国经济学家安德鲁·本尼托预计，英国央行将在8月份的利率决议中降息25个基点。他认为，在2019年前，英国央行不会加息，且英国央行会推行新一轮购买资产计划。假设美国维持利率不变，这意味着至2019年底，英美两国的息差将至少扩大至3%。

　　法国巴黎银行对宽松政策预期更为强烈。法国巴黎银行日前发布的研报指出，目前市场仍未充分反映英国央行放松政策的因素，预计本周英国央行将降息25个基点，接着8月会议再次降息25个基点，并将在11月会议上宣布1000亿英镑的量化宽松政策。此外，利率和外商直接投资下降，会使英镑在未来一段时间中表现脆弱。

　　6月30日，英国央行行长卡尼在英国“脱欧”公投后的第一次公开讲话中就暗示，英国央行未来将采取新的宽松政策刺激经济。英国“脱欧”公投对英国经济带来的冲击并非是一次性的，这在未来很长一段时间内都会成为打压英国经济的负面因素。英国央行现在的施政目标已经不是维持经济复苏趋势，而是如何降低“脱欧”带来的负面冲击。

　　在英镑崩盘的同时，日元作为避险货币再度受到投资者追捧。一周内，日元兑美元汇率升值接近2%。奥克兰储蓄银行机构外汇销售总监科勒指出：“英镑和日元可谓冰火两重天，分别引领其他风险资产和避险资产的走势。”

　　在避险和宽松的双重作用下，全球国债收益率明显下降。以日本为例，日元飙升致使日本政府债收益率下降。20年期政府债收益率7日首度跌至负区，30年期收益率也仅为0.015%。美国30年期国债收益率触及日内低位，降至2.116%。

　　贵金属牛市刚刚开头

　　“脱欧”的不安情绪不断发酵，使得资金涌向债券和黄金等避险资产。

　　自英国“脱欧”后，黄金作为避险资产，涨势就未停歇过。6月24日至今，国际金价涨幅接近9%，7日亚市午盘，国际金价涨0.23%至1367.43美元/盎司，隔夜金价已连续六个交易日收阳。避险需求促使投资者大举涌入黄金ETF资产，目前iShares与SPDR两大黄金ETF持仓量已升至逾三年高位。

　　7月6日iShares黄金ETF持有量达685.4162万盎司，较上一交易日增加5.6397万盎司，创2013年3月以来新高。7月6日SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量达982.44吨，较上一交易日减少0.28吨，处在2013年6月来高位附近。