商业 | 万达商管回A之路 “艰难”谋求轻资产转型

　　2018年1月29日，腾讯作为主发起方，联合苏宁、京东、融创与万达商业在北京签订战略投资协议，计划投资约340亿元人民币，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。同时，万达商业将更名为万达商管集团，万达商管向轻资产公司转型，并谋求在A股上市。该年成立的万达地产集团，则继续开发万达广场重资产等房地产业务。

　　从万达商管的财务数据可以看出，“轻资产”转型虽然有一定成效，但剥离地产业务后，万达商管也在面临营收大幅下降的风险。

　　据万达商管相关财务数据显示，2019年万达商管集团实现收入434.8亿元，完成年度目标的100.3%。租金收入384.8亿元，同比增长17.8%;其中，轻资产租金收入同比增长43.9%。新开业43座万达广场，其中轻资产29座。全年到店客流42.7亿人次，同比增长13%。新发展万达广场62个，其中轻资产项目40个。

　　2019年上半年万达商管《债券半年度报告》则显示，2016-2018年以及 2019年上半年，万达商管合并口径营业收入分别为 1298.55 亿元、1355.67 亿元、1065.49 亿元和330.48亿元。营收下降的原因，万达商管在报告中解释称：“主要是由于销售物业收入下降所致。

　　与此同时，随着公司轻资产转型的深入，万达商管有息负债呈下降趋势。截至2019年6月30日，公司有息负债规模为1922.67亿元，其中短期借款10.65亿元、一年内到期的非流动负债(有息部分)350.98亿元、长期借款906.28亿元、应付债券654.77亿元 。

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