正荣地产盈利能力持续疲软 土储失衡一线城市面临失守

但细化数据来看，在千亿销售额的贡献中一线城市仅占3.8%、二线城市占84.8%、三线城市占11.4%。一线城市销售及土储占比过小导致正荣地产近两年的合约销售均价逐年下降。2018年合约销售均价为16765元/平方米，远远落后于金茂、融信、远洋等同级别开发商。此外，正荣所着力打造的“正荣府”、“紫阙台”、“云麓”三大住宅标杆产品品牌影响力也远不及金茂的“府”系、泰禾的“院子系”等同级别产品系。

增收难増利 盈利能力薄弱成顽疾

2018年年报数据显示，2018年期内正荣实现营业收入264.53亿元，同比增长32.3%;股东应占利润21.21亿元，同比增长50.5%;股东应占核心利润19.52亿元，同比增长70.7%。但在光鲜的数据背后，正荣在盈利方面则是持续疲软，增收不增利或许是正荣后期将着力解决的顽疾。

掌柜财经查阅相关资料显示，实际上近几年来正荣的净利率与毛利率一直保持在较低水平。从其2014年-2018年的盈利情况来看，公司毛利率均在20%徘徊，而净利率不到10%，最低仅在2.64%。而有数据显示，2017年的主流房企的平均净利率已经达到12.4%。

△正荣地产近几年毛利率、净利率

对比同级别新晋千亿房企盈利表现，富力地产和中国金茂2018年毛利率分别达36.40%和38%，雅居乐更是高达43.90%。即便对比同为闽系新晋千亿房企的阳光城和融信中国，正荣的表现也难言突出。而在净利润率的表现上，2018年中国金茂和雅居乐分别达到了19.40%和14.90%，融信中国同样达到了10.10%，盈利能力远远强于正荣。

此外，据年报显示，中国金茂、金科、雅居乐三家净利润分别达73.77亿元、40.21亿元、83.58亿元，而正荣仅有22.33亿元，而毛利表现同样远远落后于同级别新晋千亿房企，其盈利能力可见一斑。

2018年，正荣跨越千亿房企门槛。2019年，正荣将合约销售目标定在1300亿元，降速之后首要面对的就是如何增加土储权益和调整结构布局?如何提升盈利能力?如何平衡好规模、负债、利润的“铁三角”关系?