正荣地产盈利能力持续疲软 土储失衡一线城市面临失守

土储权益比重低 一线城市土储占比仅4%

在积极去杠杆、降负债的同时，正荣地产继续采取逆周期拿地策略，通过招拍挂、与合作企业开发、并购等方式大量补货。年报显示，截止到2018年末，正荣总土地储备达到2456万平方米，分布长三角、环渤海、中部、西部、珠三角、海西等六大区域近28个城市，其中超过70%的土地储备位于一、二线城市，但真正一线城市土储占比仅为4%。对比同为新晋千亿房企的金茂、富力，其一线城市土储占比均达到了14%，正荣一线城市布局面临失守。

图：正荣地产土储区域分布

具体来看，正荣在长三角区域总土储达978.9万平方米，占企业总土储的近40%。其次，海西区域土储占比达28.90%，此外土储占比超过10%的区域仅中部区域和环渤海区域。值得关注的是，在正荣的2456万平方米的总土储中，其权益占比仅在53%，换言之正荣地产手里的真实土储面积总量其实并不多。

年报显示，在正荣2018年1080亿元的销售金额中，长江三角洲经济区、海峡西岸经济区、中国中部经济区、环渤海经济圈及中国西部经济区分别贡献约52.7%、25.8%、14.1%、5.6%及1.8%。