内资房企回A潮：因无法忍受被低估 频频选择退出H股

　　尽管A股市场在近两年波动频繁，但对于在H股市场上饱受估值遭贬的内资房企而言，想要回归的心始终未泯，并前赴后继地扎堆从港股出走。在业内人士看来，较之于价值被低估，房企对于改善资金寻找新一轮战略扩张的意图更加急迫。然而，回A路漫漫，风险何其多?

　　现象

　　内资房企频频“出走”

　　经历了数度波折，万达商业地产(以下简称万达商业)私有化退市终于在近期释放出成功信号。8月15日，万达商业在北京召开临时股东大会及H股类别股东大会，股东们以高比例票数通过了万达商业从H股退市的决议。按照万达商业的计划，预计H股交易最后日期为9月13日，预计9月20日下午4时自香港联交所撤回H股上市地位。

　　从2014年12月23日成功登陆IPO，仅用了15个月便宣布私有化退市重返A股，万达商业的选择只是众多意欲重返A股房企中的一个缩影。去年6月，富力地产再次提出了回归A股计划，这次距离2007年首次提出该计划已长达八年之久。有着从H股回归A股想法的还有恒大，今年4月24日，恒大发布公告称收购嘉凯城总股本52.78%的股份，成为嘉凯城新的控股股东。而在这之前，恒大还举牌了另一家A股上市房企廊坊发展。据一位接近恒大集团人士向记者表示，这两家企业背后拥有十分优质的资源，当然也不排除寻找合适的壳资源返回A股市场。该人士进一步透露：“对恒大而言，未来H+A双平台运行更加便利，不排除退市回A。”值得一提的是，恒大的足球业务已经在新三板挂牌，而文化业务已向新三板提出挂牌申请。对A股市场动了心思的还有碧桂园，据公开资料显示，碧桂园集团管理层曾表示，未来分拆教育业务、物业、酒店等业务，并倾向选择A股上市。不仅千亿级房企对于回A孜孜不倦，包括雅居乐、龙光地产等中小型房企也一直在为重返A股不断努力。

　　探因

　　无法忍受被低估

　　选择A股，房企们心中的账簿早已算清楚，曾经房企在香港IPO后实现财富暴增的故事再难上演。公开数据显示，港股市场上，即便龙头地产开发商也只拥有4至5倍的市盈率，平均市盈率仅在1.7倍左右。

　　面对现实中估值的差异，很多内资房企当初登陆港股IPO的激动早已一扫而尽。万达集团董事长王健林在接受媒体采访时表示，香港估值低并不是退市的主要原因，主要原因是香港市场没有流动性。“万达只拿出14%的股份在香港上市，这意味着86%的股份是没有流动性的，也不好拿出来当抵押品。这意味着我们并不是真正的公众公司。”王健林直言。

　　而早在王健林之前，包括上述富力、碧桂园等多家内资房企已经通过各种场合表达了对港股估值的失望。富力地产董事长李思廉公开回应媒体时称：“A股估值再怎么不好，都比港股要好。”而碧桂园首席财务官吴建斌在去年的年终业绩发布会上就表示，虽然公司的物业与教育业务也不排除在香港分拆上市，但由于在A股上市能获得更高估值，对母公司而言，能更好实现价值最大化，因此首选依然是A股。

　　某业内资深人士对于房企扎堆回A的现象表示，通过A股市场获取比较廉价的资本，尤其是在2015年持续降息的政策效应下，近两年的融资成本总体会保持一个低位，这能够为此类A股房企快速增加资本和扩充流动性。“背后一个真正的驱动力是房企投资曲线基本见底，开始呈现企稳和反弹的态势，对于改善房企资金基本面以及寻求新一轮战略扩张已经比较急迫。”该人士如是说。